投资策略 · Investment Strategy
A、投资理念与策略：
1、深度研究，以远低于企业价值的价格重仓买入未来超预期的伟大企业，长期持有，与伟大企业共同成长，追求中长期可持续的超额收益。
2、久阳润泉崇尚基本面深度研究，深度与跟踪研究是价值投资的先决条件；始终相信企业的内在价值决定其股价，遵循深度与跟踪研究企业基本面来指导规范投资行为。依靠严谨的估值方法和448法则进行基本面分析，比较客观的计算出企业内在价值，从而判断股价的上涨空间，为价值投资和逆向投资建立基础。
3、坚持相对估值与绝对估值相结合、现金流贴现法对企业估值，传统的估值方法（如市盈率方法等），一般反映过去，不具有远见性，容易错失估值系统性跃迁的机会（如2021年煤炭行业）。而采用了现金流贴现法进行估值，则可以有效避免这些弊端。（注：坚持逆向投资，2021年的震荡市中，进行了很明显的逆向操作，超额收益明显）
4、坚持长期持有，放弃短期博弈操作，在深度研究与跟踪研究上不断做加法，在交易上做减法。
如果我们有坚定的长期投资期望，那么短期的波动对我们来说毫无意义，除非它们能够让我们以更便宜的价格增持股份！——巴菲特
如果你不打算持有一个企业超过十年，那么不用持有他十分钟；如果一个企业未来十年大的发展格局看不清楚，那么就根本无法进行价值投资，原因在于他的内在价值没有计算清楚。
B、投资框架：448+跟踪好
综合以下四点于一身的行业有望是未来两到三年里盈利有望较快增长或者增速不断提升、景气度向好的行业：
1、货币政策、财政政策支持的行业；
2、产业政策支持的行业；
3、当前宏观经济组成里贡献度增大的行业；
4、在上下游产业链里选择最有话语权的行业。
万物皆周期，各行各业受经济周期、供需周期、产能周期、研发周期、团队更迭等变化带来盈利的周期性波动，行业供需和行业格局的变化都会影响到景气度的变化，对此保持密切跟踪和实地调研，关注基本面的变化，并随时调整盈利预测，在此基础上调整配置比例。根据行业比较的结果在景气行业中挑选个股。
行业生命周期具体可分为四个阶段：
1、渗透率提升阶段；
2、竞争加剧阶段；
3、行业格局稳定阶段；
4、行业衰退阶段。
第一阶段和第三阶段是比较好的投资时点。在第一阶段选成长股，这个阶段是企业由小到大的过程，特征有高估值、高成长，低分红，能跑出黑马股，第三阶段里选价值股，这个阶段企业由大到强的过程，特征有低估值、低成长，高股息率。
C、选股标准：八方面+跟踪好
选择与市场一致预期有重大分歧的公司，选择公司时从客户、竞争对手、供货商、监管、行业专家、金融机构（银行、保险、公募与私募）等各个角度全方面了解公司。以实业的心态去测量公司的长期发展。具体看重以下八个方面：
1、所处行业处于坡长雪厚，成长空间大；
2、竞争壁垒高、护城河高；
3、有定价权，能提价，抵御通胀；
4、优秀的产品与服务，关注品牌；
5、优秀的团队（诚信、聚焦主业、想做事、能做事、做成事）；
6、优秀的公司治理（科学的决策机制、一致的股东利益、有效的组织架构）；
7、有很好的ROE和ROE上升能力；
8、能长期存活的企业，某种意义上是“不死的企业”。
未来一年股价变化取决于：当年的盈利预测上调幅度，下一年度的成长性；未来一年估值的变化，股息率。
综合考虑行业景气度、行业周期与竞争格局、公司盈利增速、公司成长性、估值、核心竞争力等诸多因素后认为公司仍有足够安全边际。
